Spekulationsblasen und ihre Berücksichtigung in der Asset Allocation (PDF)

Diplomarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Bank, Börse, Versicherung, Note: 2,0, Hochschule Aschaffenburg (Wirtschaft und Recht), Veranstaltung: Diplomarbeit Finance, Sprache: Deutsch, Abstract: Ereignisse wie die Asienkrise 1997, das Platzen der New Economy Blase
um die Jahrtausendwende und die Subprime- und Kreditkrise ab 2007
haben tiefe Spuren hinterlassen. Anleger erlitten in diesen Zeiten schwere
Wertminderungen ihrer Portfolios bis hin zum Totalverlust ihres
Vermögens.
Enttäuschung und Frustration über die scheinbare Hilflosigkeit der
Investmentbranche machte sich breit und die Risikoaversion der
Marktteilnehmer stieg zusehends an. Die vermeintlich zunehmende
Häufigkeit spekulativer Booms mit anschließenden Kurseinbrüchen und
das Versagen der Investmentbranche in solchen Krisenzeiten führte zu
einer Desillusionierung hinsichtlich des Erfolgs der traditionellen Asset
Allocation.
Im Zuge dieser Entwicklungen wurden viele von der Notwendigkeit eines
Paradigmenwechsels im Portfolio Management überzeugt. Die
mangelhafte Prognosefähigkeit der traditionellen Asset Allocation in solch
hochvolatilen Zeiten begünstigte die Entwicklung moderner Verfahren, die
diese riskanten Phasen besser berücksichtigen und umschiffen sollen.
In der vorliegenden Diplomarbeit werden neben langjährig erprobten
Ansätzen auch neuere risikoorientierte Verfahren präsentiert, die der
zunehmenden Dynamik der Kapitalmärkte Rechnung tragen.
Im zweiten Kapitel dieser Arbeit wird zunächst das Phänomen
spekulativer Blasen näher beleuchtet. So werden die charakteristischen
Entwicklungsphasen einer Spekulationsblase von der Auslösung über das
Wachstum bis hin zum Zusammenbruch dargestellt.
Das dritte Kapitel widmet sich der begrenzten Rationalität der
Marktteilnehmer, welche die Entwicklung spekulativer Blasen erst
ermöglicht. Zunächst werden hier einige Annahmen der modernen
Kapitalmarkttheorie mit ihrem Idealbild des Homo oeconomicus dargelegt
und auf ihre Praxistauglichkeit überprüft. Anschließend wird der
verhaltenswissenschaftlich fundierte Ansatz der Behavioral Finance
Theorie vorgestellt und einige Erkenntnisse aus dieser verhältnismäßig
jungen Disziplin präsentiert.
Kapitel 4 beschreibt das Prinzip der Asset Allocation, also allgemein der
Aufteilung (Allocation) des für die Investition zur Verfügung stehenden
Geldvermögens auf die zur Auswahl stehenden Anlagemöglichkeiten
(Assets). Neben der zugrunde liegenden Portfolio Selection nach Harry
M. Markowitz und dem Capital Asset Pricing Model werden die
verschiedenen Dimensionen der Asset Allocation beschrieben. So wird neben der Strategischen Asset Allocation und der Taktischen Asset
Allocation auch ...