Empirical Corporate Finance. Cash-Flow-Sensitivitäten deutscher Unternehmen

Studienarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Universität Hamburg, Sprache: Deutsch, Abstract: Wie werden Investitionsentscheidungen von Unternehmen getroffen? In der Theorie istdies eine einfach zu beantwortende Frage, da alle Projekte mit positivem Nettobarwertrealisiert werden sollten, um den Unternehmenswert zu maximieren. Dagegen ist es einewesentliche Aufgabe der (theoretischen) Corporate Finance, zu untersuchen, ob es beigegebenem Investitionsprogramm eine optimale Struktur der Passivseite der Bilanz gibt,und falls ja, wie diese aussieht.In der Realität müssen diese beiden Seiten jedoch nicht zwangsläufig voneinander unabhängig sein, und so berücksichtigt und untersucht die empirische Forschung auch Zusammenhänge zwischen beiden Seiten und hinterfragt die in der grundlegenden Theoriepostulierte Unabhängigkeit. In dieser Arbeit soll speziell der Frage nachgegangen werden,ob Investitionsentscheidungen abhängig vom Cashflow des Unternehmens sind.Im Gegensatz zu einem Modell von perfekten und kompletten Kapitalmärkten (Modigliani,Miller, 1958), in dem gezeigt werden kann, dass der Finanzstatus eines Unternehmensirrelevant für dessen Investitionsentscheidungen sein sollte, muss dies in derRealität nicht der Fall sein. Wenn Unternehmen keinen oder nur eingeschränkten Zugangzum Kapitalmarkt haben, oder aus anderen Gründen externe (Re-)Finanzierung kostenintensiverals interne ist, so würde dies darauf hindeuten, dass Unternehmen mit einemhohen Cashflow auch in der Lage sind, mehr Investitionen zu tätigen, und Unternehmenmit geringem Cahsflow dazu gezwungen sein können, Investitionsprojekte trotz eigentlichpositivem Nettobarwert nicht zu realisieren. [...]